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Mercado financeiro e de capitais
Curso: Mercado financeiro e de capitais > Unidade 10
Lição 4: Auxílio financeiro de Paulson- CNN: Entendendo a crise
- Resgate 1: Liquidez vs. solvência
- Resgate 2: Valor contábil
- Resgate 3: Valor contábil X valor de mercado
- Resgate 4: Marcação a modelo X marcação a mercado
- Resgate 5: Pagamento da dívida
- Resgate 6: Recebendo uma injeção de capital
- Resgate 7: Banco vai à falência
- Resgate 8: Risco sistêmico
- Resgate 9: O Plano Paulson
- Resgate 10: Risco moral
- Resgate 11: Por que esses CDOs podem não valer nada
- Resgate 12: Transação Lone Star
- Resgate 13: O resgate tem chance de funcionar?
- Resgate 14: Solução possível
- Resgate 15: Mais sobre a solução
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CNN: Entendendo a crise
Vídeo de Sal na CNN em 10 de outubro discutindo a crise de crédito e uma potencial solução para ela. Versão original criada por Sal Khan.
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Transcrição de vídeo
Rick: Susan Liscovicz,
obrigado pela notícia. Falaremos com você,
é claro, durante esta edição. Quero chamar
alguém agora que tenho o grande
prazer em receber. Ele é muito diferente da
maioria das pessoas com que conversamos. Ele ganhou sua fama
no YouTube, onde as pessoas
veem suas explicações
sobre coisas que muitos de nós
não entendemos. Vamos começar,
Sal Khan, muito obrigado por
estar conosco, da Khan Academy, aliás. Questão básica, explique para
os nossos telespectadores. Explique para as milhões
de pessoas, o que na realidade está quebrado
e precisamos consertar? Sal: Bem, no momento
temos muitas coisas, a bolsa de valores cai
cada vez mais, as pessoas estão sendo
despejadas, e os bancos estão parando
de emprestar e estão falindo. Então é difícil
entender qual é problema. Estas são causas do
problema, ou são o problema
em si? Precisamos voltar
um pouco, e esbocei um pequeno
diagrama aqui. Rick: Vamos mostrá-lo. Sal: Um pequeno
diagrama, e acredito que haja uma
questão fundamental que temos que
fazer, e o que o sistema
financeiro faz? Eles fazem muito
dinheiro. Espera-se que adicionem algum
valor para a economia e este diagrama
mostra o que o sistema
financeiro faz. Então em uma economia
capitalista, muitas pessoas
detém capital. Isto poderia ser
terra. Poderia ser ouro. Poderia ser animais. Poderia ser
dinheiro, e o que você precisa
fazer para a economia
crescer é investir este capital
em projetos. Construir fábricas, plantar sementes, contratar pessoas. O que o sistema financeiro
faz, os bancos, e os mercados, eles pegam este
capital, e espera-se que aloquem
em projetos que coloquem pessoas
para trabalhar, contratar pessoas, aumentar nosso PIB. O problema agora é, o sistema financeiro
não está colocando dinheiro
no mundo real, eles estão mais
preocupados com sua própria
preservação. Estão em modo
de sobrevivência, e por causa disto, você não tem este fluxo
de capital indo de quem o possui para
o sistema financeiro, e para
projetos. Você tem tudo
voltando para dentro do sistema
financeiro, pois ele está no modo
de sobrevivência. Rick: Então, vejo o sistema
financeiro no meio. Por que esta peça
está quebrada? Desenhe isto
para nós. Sal: Claro, e aqui
tentarei dar a todos um MBA
de cinco minutos, mas, o que desenhei
aqui são os balanços patrimoniais
de alguns bancos, e pode soar como
algo complicado, mas um balanço patrimonial
é algo com o qual a maioria das pessoas
é familiar quando falam sobre o
patrimônio doméstico. Sal: se eu esboçasse
um balanço patrimonial da casa de alguém, seria algo assim. O ativo seria a
sua casa, qualquer que seja
seu valor, e então seus
passivos. Chamarei ativos de A. E seu passivo seria
sua hipoteca. O passivo seria o
empréstimo. Se a sua casa vale um
milhão de reais, e o seu empréstimo, digamos que você deve
800 000 de empréstimo. Sal: O que sobrou é o
seu patrimônio. Rick: Certo. Sal: isto é o balanço
patrimonial. A maioria das
pessoas já conhecem. Para corporações,
é a mesma ideia. É um algo importante
para entender quando falam de
bolsa de valores e o que significa para a
companhia sua ação ir a zero? Quando você compra
ação de uma empresa, você não está comprando uma fatia
de todos os seus ativos. Mas sim uma parte
do seu capital. Se você observar, tenho dois
bancos, e falaremos um pouco mais
sobre o que está quebrado, mas um banco tem ativos,
e tem passivos. Se você somar
os ativos, e subtrair seus
passivos... Sal: o que sobra é o
seu patrimônio. Quando você compra uma ação
em um banco ou companhia, você está adquirindo
uma parte disto. O que está quebrado
aqui é que durante a bolha imobiliária,
muitos destes bancos, com o objetivo de facilitar
toda a securitização, e posso detalhar mais
o que é isto, eles acumularam
estes ativos nos seus balanços
patrimoniais. Isto foi, isto foi o foco
central do plano de resgate
financeiro, e existem várias conversas
sobre obrigações de dívidas e o seu valor, mas quero mostrar
o que elas fazem no balanço
dos bancos, e porque é tão importante
entender o que estas coisas
valem, porque veja aqui, eu esbocei, você pode ver a altura
do lado esquerdo como ativos. Do lado direito,
os passivos. O que sobrou é o
patrimônio. Se estas obrigações de
dívidas não valem nada, se elas desaparecessem, então de repente,
seus ativos valem menos do que os
seus passivos. Se sua casa vale menos
do que sua hipoteca, você não tem
patrimônio. Nesta situação, sua
ação não teria valor. Nesta situação, não
há razão para que alguém empreste
algo para você, pois você está
desperdiçando dinheiro. Rick: Então, a situação
em que os bancos se encontram é a mesma do que os
chefes domiciliares se encontraram como
um resultado disto. Sal: Isto. Você tem um ativo
que vale menos do que o passivo,
o que você faz? Espera que te
resgatem financeiramente e comprem seu ativo
por mais do que ele vale ou você apenas declara
falência? Rick: Vamos parar. Vamos voltar
daqui a pouco, e vamos continuar
esta conversa, e vamos trazer
para você algo que é exclusivo neste horário na CNN. A história de Curveball. Quem é Curveball? Ele pode ser a
única pessoa que a Administração
Bush usou como fonte para ir
à guerra no Iraque, ou certamente tanto
como outro qualquer. Ele estava certo?
Não. Quem é ele? Ninguém
conhece, até agora. Uma entrevista exclusiva
com Curveball. Fique conosco!
Voltamos já! (música) twitter.com/ricksanchezcnn Muitos de vocês,
23 000, acredito, quando vimos
a última vez estão falando conosco,
assistindo, assim como no MySpace
e Facebook. Há alguém no MySpace
agora! Ela está assistindo o
nosso show e gostaria que nós soubéssemos. Ela diz: "Meu filho
tem 17 anos e quer ir para
a faculdade. Tenho medo que não
consigamos empréstimo para ele agora. Meu marido teve o
trabalho reduzido também. Isto afeta absolutamente
toda a América." E é a razão pela
qual tentamos explicar
para vocês. Vamos voltar agora
e trazer o Sal. Sal Khan. Ele nos explicou há
alguns instantes qual é o real problema. O que está quebrado. Agora, vamos
avançar. Vamos tentar
entender, porque todos
se perguntam. Eu não entendo este
plano de resgate em que o governo está. O que é isto? O que o governo está
realmente fazendo? Explique isto para que
possamos entender como um aluno
de 5ª série. Sal: Certo. O problema principal, considerando
o cenário todo, era que ninguém emprestava
para ninguém. O que o governo pelo
menos disse que queria tentar fazer
é tentar reiniciar os empréstimos. O plano de resgate
deles era, vamos comprar estas
obrigações de dívidas, porque se eu, digamos que sou
um bom banco que não se envolveu
nisto. Se o Banco A mantém
estas obrigações, não sei se o Banco A
deveria estar falido, se estas obrigações
não valem nada, ou talvez se eles forem
bons para o dinheiro. Há muita incerteza
sobre o valor deles. O governo, pelo menos
o que ele disse que faria, é se eles
entrassem e fizessem um
leilão reverso e comprasse
os ativos, então de repente,
daria confiança a estes bancos. Não haveriam
incertezas quanto a se você poderia
emprestar dinheiro, e talvez liberaria
o crédito, todo o sistema
novamente. Rick: Funcionará? Sal: Provavelmente não. Se você pensar no
que irá acontecer, psicologicamente, o Banco A, se você tivesse, digamos que, se você trocasse estas
obrigações de dívidas, e transformasse
isto em dinheiro porque o governo
o comprou, pelo o que exatamente o
Banco A disse que vale. Se isto se transformar
em dinheiro, a questão é, o Banco A começará, de repente,
a fazer empréstimos? Certas coisas devem
ser consideradas porque, apesar das
obrigações de dívida, haviam outras coisas no
balanço patrimonial, e muitas destas coisas
estão começando a se tornar um pouco
tóxicas. Ninguém está falando
sobre elas agora porque se você tem um gambá
morto na sua casa, você não vai perceber
que o leite estragou, então, você tem
muitos ativos no seu balanço
bem aqui, que se você for um
gerente prudente, você verá, você dirá, "Deveria manter
este dinheiro porque se estes se
tornarem tóxicos porque a economia está
tomando outro rumo, ou por outra
razão, eu deveria manter
este dinheiro, então eu não
falirei." Então todos estão no
modo de sobrevivência, até os bons
bancos. Se de algum modo você
desse capital a eles e a nova versão de Paulson
para o plano é que eles injetarão patrimônio,
então comprará ações. Se você compra
ação, você fará esta parte maior e colocará
algum dinheiro aqui, mas até mesmo o
bom banco, não está claro se ele
começará a emprestar. Todos estão no modo
de sobrevivência. Não é o momento de fazer
novos empréstimos e assumir novos
riscos. Rick: Então o governo
aceitou, e decidiu, "Sabe o que
faremos? Ajudaremos
estas pessoas, e o quantos antes
ajudarmos, todos irão perceber
que tem o governo apoiando, então outras pessoas se
interessarão em ajudar. Mais pessoas darão
dinheiro a eles." Isto não funcionou. A população e outros
investidores não acreditaram. Quando voltarmos, quero
ouvir a sua ideia do que talvez o governo
deveria ter feito ou ainda poderia fazer
para resolver isto. É único. É diferente. Falamos sobre
isto mais cedo, mas quero que
compartilhe com o nosso
público. Também, Curveball, a história da qual
temos falado. Será algo exclusivo
da CNN sobre um indivíduo
de quem ninguém nunca ouviu
falar antes. Ele fala somente
alemão e árabe. Você ouvirá esta
conversa aqui nos próximos
minutos. Fique conosco. Voltamos já! (música) Agora entendemos o que está quebrado. Temos uma noção
do que o governo tentou fazer para
consertar, mas que parece
não funcionar porque investidores e
pessoas normais não compraram
a ideia. Vamos trazer Sal Khan
novamente, da <i>Khan Academy</i> e
falar sobre o que pode
ser feito. Mesmo A, poderia ter sido
o plano original que teria funcionado
muito melhor, ou algo que ainda poderíamos
fazer, e isto é... Sal: o cenário completo, voltando ao cenário
todo, o sistema financeiro, ninguém tem empréstimo,
certo? Rick: Certo. Sal: Todo o plano de
resgaste até agora, o governo está apenas tentando injetar
dinheiro tanto através de
empréstimos, quanto através da compra
de ativos por talvez mais do que
eles valham ou comprando
ação. A lógica aqui é que talvez eles iniciarão
os empréstimos, mas provavelmente qualquer novo
dinheiro que você coloque no sistema, em um
grande grau, vai apenas ao modo
de sobrevivência ou vai servir para
maquiar erros que já foram
cometidos. Então, uma ideia, que é de um amigo
meu, Todd Plutsky, e na verdade soou
meio louco quando ele disse, mas que realmente é
uma boa ideia é pegar aqueles
700 bilhões, e lembre-se, o problema
não é, você não está tentando salvar
o sistema financeiro. Você está tentando
salvar a ligação que vai do capital
ao projeto. Então por que não pegar
estes 700 bilhões e capitalizar um novo
sistema financeiro? Sal: E uma coisa que
o Todd mostrou, 700 bilhões. É uma quantidade
astronômica de dinheiro. É mais do que o valor
contábil do patrimônio, o patrimônio contábil é
este pedaço bem aqui no balanço patrimonial, então JP Morgan, Morgan Stanley,
Goldman Sachs, Washington Mutual, Wachovia,
a Bank of America combinados. O governo poderia
de repente criar bancos maiores
do que estes, embora eu não ache que eles
devam concentrar tudo em cinco ou seis
bancos. Rick: em outras palavras,
você está dizendo por que colocar dinheiro
em algo que está totalmente bagunçado? Se eles estão meio mortos,
deixem morrer! Crie um novo sistema
em conjunto. Mas isto também não
seria um problema? Porque estes bancos não
seriam propriedades do governo? Nós queremos
isto? Sal: Não, e isto é
uma solução. Primeiro, apenas para
esclarecer, a solução atual
de Paulson envolve a propriedade
do governo. O que você
poderia fazer, o governo poderia capitalizar
os bancos, talvez 20 ou 30 bancos
ao redor do país com os 700 bilhões, e então
cada um destes bancos poderia ter 300 milhões
em ações, e poderiam dar uma
para cada americano. Rick: Novos bancos. Bancos totalmente
novos. Interessante. Sal Khan, muito
obrigado! Manteremos você
aqui. Continuaremos falando
sobre isto na próxima hora,
é óbvio. Estamos tentando trazer
pessoas que expliquem algumas
coisas para nós, e o que o mercado está
fazendo agora? Faremos
assim, vamos fazer tudo
o que podemos. Down 71, muito
melhor do que vimos uma hora atrás. Talvez você tenha ajudado,
Sal, de alguma maneira. Certo. Voltaremos daqui a pouco, mas, uma das histórias
principais que temos hoje, a história de
Curveball, o homem que parece
ter sido a fonte, a influência na invasão
do Iraque. Como esperávamos, Sal
Khan é um sucesso! Ele faz as coisas um
pouco diferente, não? Muitos de vocês tem
comentários, questões
para ele, incluindo esta. Vamos ver
o Twitter, se pudermos. Esta vem do sanchfan. Ele assiste nosso programa
todos os dias. Ele diz: "Deixem o Khan
continuar! Veja, o mercado está
subindo!" Aparentemente subiu.
Eu não percebi isto. Estava tão concentrado
na conversa. Faremos isto
rápido. Vou me afastar um pouco
por um momento. Wolf Blitzer,
obrigado! Sal Khan esperando. Sal, nos diga,
se você puder, nos traga o básico. Como estamos sendo afetados
pelo o que vemos nos noticiários
diariamente, a crise de crédito e a
situação do mercado. Sal: Claro. Se não desobstruirmos
o sistema de crédito, as pessoas não irão
alavancar seu débito, então teremos
desalavancagem. Sal: Isto é todos afrouxando os
empréstimos. Desalavancagem, e isto
é um ponto crítico porque acredito que
tenha muita informação perdida
lá fora. Isto contrai a oferta
de dinheiro. Muitas pessoas estão preocupadas
com a inflação, estes déficits que
levam à inflação, mas quando você tem
a desalavancagem, o que aconteceu
no Japão. O que aconteceu
nos anos 30, a oferta de dinheiro
contrai. Esta é a nossa máquina
de impressão. Alavancagem é a nossa
máquina de impressão em um sistema de reserva
fracionário. Isto levará à
deflação. Imagino que muitas pessoas
estão preocupadas com: veremos inflação, veremos deflação, e não resolvermos
o problema, veremos o que
o Japão viu, e veremos
desinflação, e continua... Rick: E deflação, deflação significa
o que? De forma concreta. Sal: As coisas estão mais baratas,
oposto da inflação, então infelizmente, talvez
os salários caiam, mas no lado positivo,
muitos dos ativos, pessoas comprando
casas, ficarão mais baratos
também. Rick: Entendi. Sal: Provavelmente
não será algo bom no curto prazo. Rick: Exato. Não com o que a situação
é agora. Muito obrigado. Sal Khan, você foi um
grande convidado. Que modo original de
explicar as coisas. Voltaremos logo
para fechar! Legendado por Eloá Davanzo.