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Mercado financeiro e de capitais
Curso: Mercado financeiro e de capitais > Unidade 9
Lição 4: Obrigações de dívida colateralizadaVisão geral sobre a obrigação de dívida colateralizada
Como as CDOs podem dar a diferentes investidores diferentes níveis de risco e retorno com os mesmos ativos subjacentes. Versão original criada por Sal Khan.
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Transcrição de vídeo
Nós vimos que um banco de investimento
pode comprar várias hipotecas, que basicamente o torna o credor
dos donos das casas, e então ele pode juntar elas dentro de uma
entidade com um objetivo especial. Ele, então, pode vender cotas
dessa entidade especial. Essas cotas serão chamadas
de títulos hipotecários. Digamos que, para efeitos do argumento,
quando ele vende essas cotas, ele as vende a $10 a cota,
a $10 a cota, e promete dividendos equivalentes
à 8% do valor da cota. Então, talvez, eles pagam mais de 8% em
juros. Alguns deixam de pagar uma vez. Assim que você calcula a média de tudo, o
banco retém uma pequena parte para ele, para as operações, para as despesas e aí
ele entrega ao investidor o retorno de 8%. Isso pode ser bom para uma
classe de investidores. Eles podem gostar do perfil de segurança. O perfil de risco da entidade de propósito
especial dos títulos hipotecários. Eles podem gostar do retorno e
podem escolher por compra-los. Mas, pode haver uma classe de investidores
talvez bastante aversos ao risco. Como, pensões. Que dizem que esse título hipotecário
é muito arriscado. Eles viram o que nós temos e dizem: "Algumas são hipotecas de alto risco, algumas são duvidosas, algumas
são de tomadores duvidosos. Eu não gosto para onde isto vai." Mesmo se eles não puderem olhar
sob o capuz para ver o que é, o banco pode ter contratado
uma agência de classificação... (Agência de classificação) (Agência de classificação) para, basicamente, olhar sob o capuz e
dizer para os investidores o que está lá. A agência de classificação pode
olhar para essa entidade e para esses títulos e dizer: "Veja, eu diria que esses títulos deveriam
ser classificados como duplo B." Não exatamente o mais seguro mas
também não o mais arriscado. Mas, para pensões, eles não
são seguros o suficiente. Agora, por outro lado, você pode ter
pessoas que querem mais risco. Então você pode ter um fundo
de cobertura mais arriscado. Nem todos são arriscados, mas, digamos
que existam alguns arriscados e que eles digam que o
retorno é muito baixo (O retorno é muito baixo) Os banqueiros de investimento
são pessoas bastante criativas. Eles dizem: "Vejam, aqui estão pessoas
que querem comprar títulos mas esses títulos são muito
arriscados para eles. E há outras pessoas que querem comprar
títulos que podem assumir mais risco mas eles dizem que o
retorno é muito baixo." Então, ao invés de perder
esses investidores, porque não dividir essa entidade
de uma maneira diferente. Porque não separar ela em divisões. Então ao invés de todos os
títulos serem os mesmos porque não colocar eles em classes. (Porque não colocar eles em classes) Elas são normalmente chamadas
de divisão superior, divisão mediana e, então, divisão de ações. No modo como isso funciona, em um título
hipotecário, todos recebem o mesmo valor. Nessa situação, quando você
divide eles dessa maneira, os donos da divisão de títulos
superiores serão pagos primeiro. Apenas quando tudo for pago é que os donos
da divisão de títulos medianos serão pagos e apenas quando tudo for pago é que os
donos da divisão de ações serão pagos. Esse cenário bem aqui é chamado de
Obrigação de Débito Colateralizada, CDO, e é na verdade um título
derivativo das hipotecas. Nós fatiamos e cortamos ele de uma
maneira um pouco diferente. Como isso resolve o problema? Bem, agora as agências
de classificação dirão: "Vejam, se as pessoas mais velhas
serão pagas antes de todo mundo então eu vou dar uma
classificação maior." Eles podem até contratar um seguro, pegar um "swap" contra inadimplência e talvez conseguir uma
classificação de triplo A. O que significa que agora as pensões
podem comprar esse CDO superior e eles irão pagá-los menos juros. Talvez eles irão pagá-los 5%. Talvez o mediano será pago depois. Eles talvez consigam uma
classificação de duplo B e eles irão receber os 8%. Então a divisão de ações irá
receber um juros maior. Então, eles irão receber,
digamos, 15% de juros em troca por serem as últimas
pessoas a serem pagas. Talvez eles fiquem sem classificação. Então pode-se ver como classificação
sucata, se você ver assim. Mas isso faz ambas as pessoas felizes. As pensões estão seguras e menor retorno. Fundos de cobertura ficam com algo mais
arriscado mas com um retorno maior. [Legendado por LucasF]