Backwardation

O que eu desenhei bem aqui é uma curva invertida de preços futuros do petróleo. Se a curva de preços futuros se parece com isso, significa que é mais caro comprar petróleo hoje do que comprar petróleo em alguma data futura, daqui a dois meses, daqui a quatro meses ou daqui a oito meses. Há uma série de razões pelas quais isso pode acontecer. A razão mais comum pode ser somente devido a algum tipo de escassez no momento por qualquer razão, talvez... uma guerra em curso e, de repente, nós precisamos de mais combustível para manter todas as máquinas malucas e tudo aquilo ou talvez um pouco de petróleo foi destruído, talvez alguns poços de petróleo estejam queimando. Quem sabe? Pode existir algum tipo de escassez, então as pessoas estão dispostas a pagar um prêmio para o petróleo exatamente agora. A outra razão pela qual você pode ter uma curva invertida de preços futuros do petróleo, e isso tem mais a ver com o que nós vamos falar neste vídeo, é que as pessoas esperam que o preço futuro do petróleo não seja diferente do preço de hoje. Se você saísse daqui e entrevistasse todo mundo que pudesse ser um vendedor ou comprador de petróleo no mundo, o que obviamente não é possível, mas se você estivesse lá para perguntar a eles: "Qual é o preço esperado para o petróleo em oito meses?". Eles poderiam dizer: "Ok, nós podemos até ter um pouco de escassez agora, mas nós esperamos que o preço do petróleo seja US$100." E então você pode dizer: "Espere, se todo mundo espera... se todo mundo espera o preço do petróleo em US$100, por que existem pessoas nos mercados futuros hoje que estão concordando em vender o petróleo por US$50? Eles estão concordando em vendê-lo por um preço abaixo do esperado." E a razão pela qual eles poderiam estar dispostos a, talvez seus produtores de petróleo e o petróleo está com um preço tão volátil e porque eles são dependentes das receitas do petróleo para manter as pessoas que vivem naquele país ou qualquer outra coisa. Eles estão essencialmente, de modo a garantir o preço e não estarem suscetíveis à volatilidade, eles estão dispostos a vendê-lo com um desconto em relação a este preço teórico esperado. Assim, de qualquer modo isto poderia levar a uma curva invertida de preços futuros. Agora, em uma linguagem comum, quando as pessoas veem uma curva invertida de preços futuros como esta, elas muitas vezes usarão a palavra "backwardation", backwardation. Elas dirão que o futuro... que este mercado futuro está em backwardation, assim, backwardation e o que eu quero deixar claro é, é que isso é o que a maioria das pessoas estão falando, curva invertida de preços futuros, mas isso não está correto se nós quisermos dar uma definição acadêmica precisa. A definição precisa não é somente uma curva invertida, a definição precisa é, e esta é realmente a teoria da normal backwardation. Ela veio de Keynes e é isso, os vendedores estão dispostos a vender no futuro com um desconto para o preço esperado por causa da volatilidade, de modo que eles pudessem travar o seu preço. Assim, a teoria da normal backwardation é, na verdade, este fenômeno aqui. Mas na realidade isto não é perceptível porque você não pode ir e entrevistar todo mundo e descobrir qual é o preço real esperado e você pode ver que eles são frequentemente um só e o mesmo. O preço esperado estava aqui. Você teve uma curva invertida de preços futuros. É por isso que eles chamaram esta curva aqui ou este mercado em backwardation. O único modo que você pode observar isso é, se você ver, este é o nosso preço à vista. Este é o nosso preço à vista e agora nós estamos nos movendo ao longo do tempo e você pode ver que o preço à vista não está mudando muito e porque não está mudando muito, este preço futuro mais barato, a medida que avançamos mais e mais próximos da sua data de liquidação, ele tem que convergir para o preço à vista. Como este preço aqui, ele inicia em US$ 75, à medida em que você avança mais e mais no tempo, ele tem que convergir para o preço á vista e quando você vê os preços futuros movendo-se em direção ao preço à vista, assim que ele fica mais e mais próximo da sua data de liquidação, esse é talvez o modo mais notável que você poderia dizer que o mercado está passando... está passando por backwardation.