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Contango talvez seja uma das ideias mais difíceis de se compreender quando falamos sobre mercados futuros, mas apenas porque é usado o tempo todo em diferentes contextos com significados ligeiramente diferentes, dependendo de se você está falando de um profissional de mercados futuros ou então de um acadêmico. Primeiro, eu vou dar uma definição formal. A definição formal de contango, na verdade é uma teoria, e ela não pode ser observada. A teoria de contango diz que as pessoas estão dispostas a pagar mais pra comprar uma commodity no futuro do que o preço esperado corrente dessa commodity no futuro. Quando falamos sobre preço esperado, isso é algo muito teórico. Se você fosse perguntar para todo mundo que participa dos mercado futuros "Qual você acha que será o preço da prata daqui a oito meses?" Então você fez a pesquisa, e todos responderam com total honestidade, você poderia tomar esse valor como o preço esperado teórico, que poderia ser algo como 33 dólares. Então esse é o preço esperado da prata no mercado, e você pode ver nessa curva de futuros que os contratos futuros para entrega de prata -- esperado -- para entrega daqui a oito meses estão sendo negociados acima daquele preço esperado, e provavelmente está sendo negociado acima do preço esperado porque as pessoas que querem ter prata daqui a oito meses não querem comprá-la hoje e ter que alugar um galpão para armazená-la, nem ter que fazer um seguro, ou se preocupar que talvez alguém roube essa prata, eles preferem pagar um prêmio para que ela seja entregue no futuro. Essa é a descrição acadêmica correta da teoria de contango, a teoria de que os preços futuros para entrega em uma data futura serão maiores do que os preços que o mercado efetivamente espera. As pessoas estão, de certa forma, pagando um prêmio para terem a entrega da prata adiada. Agora, na prática, você pode ouvir dizer que um mercado "está em contango". Geralmente, eles estão falando sobre alguma de duas situações possíveis e relacionadas, mas frequentemente, se estão um pouco mais corretos sobre isso, eles estão falando sobre a ideia de que os preços futuros vão convergir para baixo ao longo do tempo até o preço corrente de compra à vista. Então o que eu fiz aqui? Essa é a curva de futuros, esses são os preços de diversos contratos para entregas ao longo do tempo. Mas esse é o preço de mercado para entrega imediata. Essa é a tendência desses preços ao longo do tempo. Em magenta, eu tenho a tendência do preço spot ao longo do tempo, e depois você pode ver que há o contrato para entrega em quatro meses, e hoje seu preço está um pouco abaixo dos 35 dólares, mas conforme você se aproxima da data de entrega real, -- nós estamos seguindo ao longo do tempo -- ele tem que convergir para o preço à vista. Se não, as pessoas poderiam fazer dinheiro sem risco nesse dia. O preço do contrato de oito meses também tem que convergir para o preço à vista em algum momento. E o que você vê é que, como o preço à vista não variou muito, e você vê essa curva decrescente de diferentes preços futuros convergindo, isso é a que as pessoas normalmente se referem quando dizem que um mercado está em contango, quando você vê o preço na entrega de um certo contrato futuro convergir para baixo em direção ao preço spot corrente, todos eles estão convergindo para baixo ao longo do tempo. É algo que você observaria ao longo do tempo, não algo que se pode simplesmente olhar nas curvas de futuros, mas geralmente quando você tem isso, você normalmente vê que os preços para entrega futura são mais altos quão mais distantes eles estiverem, então você tem essa curva de inclinação ascendente. Portanto, a análise mais simples de quando alguém diz que algo está "em contango", eles vão só olhar para uma curva ascendente de futuros, uma curva normal, e vão dizer "isso também está em contango", mas isso não está exatamente certo, na verdade, contango é o movimento ao longo do tempo. [Traduzido por Pedro Barros] [Revisado por Flora Galvão]