Revisão de contango e backwardation

Vamos revisar brevemente o que é contango e backwardation. Eles são o oposto um do outro, mas são usados em contextos diferentes, às vezes com seu sentido correto, às vezes um pouco equivocadamente. Então vamos esclarecer o que estamos falando. Se você ouvir um negociador de commodities dizer que um mercado está em contango, eles normalmente só estão dizendo que a curva dos preços futuros é ascendente. Tecnicamente, isso é apenas uma curva normal de futuros, pois é ascendente. Eles chamariam de contango, parece um pouco mais sofisticado. E se você ouvir um negociador de commodities dizer que um mercado está em backwardation, ele está apenas falando de uma curva de futuros invertida. Eles estão falando de algo assim. Agora, se formos um pouco mais preciso com esses termos, -- essa é a forma como é usada no dia a dia -- mas se você quiser ser mais preciso, se alguém fosse lhe falar sobre a teoria do contango, contango em uma perspectiva acadêmica, então eles estariam falando da noção de que o preço para entrega futura está mais alto do que as pessoas pensavam que estaria naquela data. O problema com isso é que é apenas uma teoria, e não há como saber de antemão qual seria aquele preço esperado, então é bem teórico. Da mesma forma, se alguém está falando sobre a teoria de backwardation, ou talvez especificamente do termo backwardation normal, se eles falam sobre a teoria de backwardation normal, eles não falam apenas sobre backwardation, eles falam sobre a teoria de backwardation normal, então eles estão falando da ideia de que o preço para entrega futura está abaixo do preço esperado, pois o vendedor está disposto a vender com desconto, então eles podem definir seus preços. Mas, mais uma vez, é uma ideia teórica difícil de observar no mundo real pois você não sabe de antemão o preço esperado. Então se alguém diz backwardation, eles normalmente estão falando apenas sobre uma curva de futuros invertida. Se alguém fala de backwardation normal, ou da teoria de backwardation normal, eles estão falando da ideia de que o preço futuro, preço para entrega futura, está abaixo do preço que o mercado espera. Eu já escutei até o termo "contango normal" quando alguém fala da teoria de contango, a ideia de que o preço futuro está acima do preço esperado. A teoria de contango é o oposto da teoria de backwardation normal. Agora, para ambas as teorias, você nunca sabe qual é o preço esperado, então não dá para observar isso. Uma fotografia em tempo real. O mais próximo que podemos fazer para observar um contango real em um mercado ou um backwardation normal real em um mercado, no exemplo do contango, é se o preço para entrega futura agora está mais alto que o esperado. Conforme chegamos mais perto da data de vencimento, ele deveria convergir ou se mover para baixo, e você poderia observar o contango ao longo do tempo conforme o preço desce ao longo do tempo. Isso é uma foto. Isso está se movendo conforme nos movemos ao longo do tempo. A mesma coisa para o backwardation normal. A única forma de observar isso ou tentar observar isso é olhar o que acontece com o preço ao longo do tempo. Se o preço para entrega daqui a oito meses é 50 dólares, mas conforme nos movemos em direção ao futuro e o vencimento do contrato fica cada vez mais perto, ele vai convergir para o preço à vista, e ele vai subir, de forma que essa observação dos preços futuros subindo conforme nos aproximamos do vencimento, essa é uma maneira melhor de observar um mercado passando por uma backwardation normal. Espero que isso tenha esclarecido um pouco. [Traduzido por Pedro Barros] [Revisado por Marília Figueira]