Estrutura e taxas de fundo de hedge

Veremos se podemos entender um pouco da estrutura dos fundos hedge e também como e as taxas de administração e performance funcionam. A maioria dos fundos hedge são estabelecidos como parcerias limitadas. Então este é o fundo hedge que o Pete estabeleceu. Chamaremos de Fundo de Capital Pete 1, talvez no futuro, faremos o 2, o 3, etc. Ele é consegue arrecadar $100 milhões. 10% destes $100 milhões, ou $10 milhões, vem dele. Especificamente, vem da "Gestão de Capital Pete", Sociedade de Responsabilidade Limitada que ele inicia como sócio geral desse fundo. Isto pode ser um pouco confuso, mas esta uma empresa, e esta é outra aqui. Esta companhia irá gerir os ativos desta companhia. E em contrapartida, ela ganhará taxas de administração e de performance das quais falaremos em breve. E provavelmente Pete é dono da companhia toda, mas ele deve ter alguns empregados, talvez quatro ou cinco. As parcerias limitadas não chamam isto necessariamente de ações, mas é essencialmente a mesma coisa. Alguém que, nesses $ 100 milhões, contribuiu com $30 milhões ganharia 30% em rendimento na sociedade limitada, quem contribui com 10% ganharia $10 milhões em juros na sociedade limitada. Digamos que ele vá bem no próximo ano, que ele consegue, em uma base bruta - antes de exlcuir a taxa de administração ou outra coisa - aumentar o fundo em $20 milhões, então de forma simplista, 20%. Isto é líquido de taxas de negociação, de tudo que ele tem que pagar ao corretor, e todo o resto. Para entender um pouco do que acontece na Gestão de Capital Pete, do que Pete pode usar para pagar a si mesmo e a seus empregados, primeiro ele recebe a taxa de administração, que será a média dos valores líquidos dos ativos e eu farei um cálculo informal aqui, é normalmente feito em uma base mensal, mas não entrarei em todos esses cálculos mas se ele fizer isto linearmente, consistentemente, o valor líquido médio das ações ao longo do ano seria aproximadamente $110 milhões e então ele ganhará 2% disto, assumimos que ele consegue 2% de taxa de administração, e 20% de taxa de performance (também chamado de <i>carried interest</i>). Então se o valor líquido médio dos ativos é igual a $110 milhões você multiplica isto por 2% e isto significa que ele receberá $2,2 milhões em taxas de administração. Isso é para pagar o seu salário, o dos empregados, aluguel e alguns computadores. O que quer que seja, isto é visto como o custo para apenas gerir o fundo. Então precisamos subtrair isto da quantia total do fundo, porque isto vai para a empresa gestora. Então ao invés de $120 milhões aqui, nós teremos $117,8 milhões. E então teremos que calcular o quanto ele conseguirá na taxa de performance. Nesta situação, líquido da taxa de administração, teremos um ganho de $17,8 milhões de lucro. Da forma que estabelecemos a taxa de performance, ou a <i>carried interest</i>, Pete consegue 20%, ou seja, o sócio geral, a Gestão de Capital Pete, o sócio que controla este fundo ganha 20%. Vamos então multiplicar isto por 20%, e o que isto nos dá? Isto nos dá $ 3,56 milhões que também irá para a Gestão de Capital Pete. Então nada mal. Este ano ele ganhou um pouco mais de $6 milhões que provavelmente vai para ele e para os seus quatro ou cinco empregados, então se alguém tiver uma boa performance, isto pode ser um negócio lucrativo. E só para esclarecer como tudo funciona aqui, estes fundos tendem a ser fundos abertos, como os fundos de investimento, não igual a eles. Eles tem que ser privados, eles só podem pegar dinheiro de investidores acreditados, eles não podem ir ao mercado, eles não precisam ter registro na CVM. Quando digo que eles são abertos, significa que em qualquer ponto, ou não em qualquer ponto, há restrições. Em certos pontos no tempo, os investidores podem resgatar ou investir no fundo. No fim do ano, ao invés de $117,8 milhões, teremos que subtrair $3,56 milhões da Pete's Capital Management. Então o que sobrou do fundo será, e ele poderia reinvestir mas isto apenas aumentaria a sua parte. Mas digamos que, a Gestão de Capital de Pete saque, então ficaríamos com 117,8 - 3,56, certo? Nos dá $114,24. O que sobra no fundo é $114,24. Digamos que neste período, os investidores podem resgatar seus rendimentos. E este cara bem aqui, com 30% de rendimento, ele diz: "bem, este ano foi um bom ano. Quero tirar 10% da minha parte." Ao invés de ter 30%, ele quer ter 10% de rendimento. Então o que acontece é...ao invés de 30%, isto é agora uma taxa de 20%. Ele tirará 10%. 10% de 114,24, então ele retirará... você precisa mudar a vírgula em uma casa. Ele retirará $11,424 milhões, é este cara aqui. Ele tirará 11,424 milhões, e então o fundo irá diminuir nesta quantia. As pessoas podem resgatar geralmente ao fim do mês, ao fim de um trimestre, ao fim de um fim do ano. Então o fundo ficará com...deixe-me pegar a calculadora novamente, o fundo ficará com 114,24 - 11,424, o que será 102,816. E ao mesmo tempo, outros podem dizer "Este retorno foi bom, agora eu vou contribuir com o fundo." Não é como um fundo fechado, onde as pessoas podem investir apenas no início, e eles não podem sacar até o fim do fundo ou não podem investir mais. Durante a vida das maiorias dos fundos hedge, em períodos específicos as pessoas podem resgatar seus fundos, ou podem adicionar mais fundos. [Legendado por: Eloá Davanzo] [Revisado por: Laura Drachmann]