Plano Geithner 6: uma solução melhor

Passamos os últimos vídeos criticando o Plano Geithner argumentando que quando o mercado está disposto a pagar $30 por uma título, mesmo com a "opção de venda" grátis que o governo deseja dar, um investidor racional que pagaria no máximo $30 agora talvez aceite pagar $40 ou $50 E não supera a barreira dos bancos para livrar-se desses ativos fizemos isso em vários vídeos mesmo quando falamos do primeiro auxílio, se vendem por menos de $60 um número muito ouvido na mídia popular os bancos ficarão insolventes Por isso não querem vender a menos de $60 E por isso o plano não funcionará certo Apenas não funcionará Não funcionará agora outro cenário digamos que haja diversos negócios por $60, $70, $80 E baseado em argumentos de vídeos anteriores eu diria que a única pessoa racional interessada em pagar seriam os bancos criando uma espécie de investidor "off balance sheet" Fizeram de diversas maneiras Eu contei como bancos vendem para si próprios? Pode criar um fundo de cobertura e emprestar para investir em si mas que possa virar doação caso não seja pagável (non recourse loan) E para efeito de auditorias, quase todos os fundos de cobertura têm relações com algum grande banco Assim é impossível separar investidores privados de bancos descarregando ativos E diria que provavelmente esse é o caso Mas nesse vídeo quero dar um descanso a Geithner e seu plano e dar algum crédito a seus argumentos Nesse momento, porque todos esse ativos caíram juntos, temos todos esses vendedores forçados temos todos esses bancos todos com problemas de liquidez Então você tem uma disponibilidade imensa de títulos Justo quando todos os compradores usuais estão angustiados Todos os bancos forçando a venda Mas fundos de garantia que deveriam comprar estão afundados Estão encarando resgates Os investidores querem seu dinheiro Então a demanda por esses títulos O dinheiro nisso é muito pequeno A demanda é muito pequena E estão dizendo que por isso existe essa desconexão do mercado Por isso querem pagar apenas $30 Devido à falta de liquidez Temos todos esses vendedores forçados E muito poucos compradores no mercado E esses poucos compradores podem criar preços de queima de estoque Esse é o argumento ouvido todo o tempo Sobre como $30 não é o preço real Para quem olha o que temos aqui, o que ficou conhecido como títulos tóxicos Provavelmente porque é Mas se virem esses títulos e realmente olhar dentro deles Verá que valem mais do que $30 Que estão valorizando muito Podem haver algumas falhas Mas podem realmente valer $80 ou $70 ou $0,70 sendo assim, o governo deveria subsidiar os ativos dos bancos ao invés de ceder "opções de venda" gratuitamente ao fundos de cobertura ou pior permitir o esquema dos bancos vender a si mesmos e o contribuinte pagar O que o governo deveria fazer é aumentar a transparência nesses títulos daí o conjunto de compradores seria maior Esses títulos são dívidas de débito garantido ou sustentadas em hipotecas São uma espécie de vínculo E o conjunto capaz de comprá-las não é grande Essencialmente alguns investidores profissionais cuja maioria estourou nesse desastre de crédito O que você faz Deixe-me desenhar um balanço Você pega esses ativos tóxicos digamos que é um balanço qualquer de banco estes são ativos, passivos e capital próprio e temos um desses ativos tóxicos certo é um ativo tóxico O que você faz é atrelar os ativos tóxicos a uma companhia esta companhia então os ativos tóxicos vão lá Eis os ativos E a corporação tem um punhado de ações Se os ativos tóxicos vieram desse banco, dê as ações ao banco E note que isso não é um erro contábil O banco mantém os ativos no seu balanço mas ao invés de tê-los diretamente, tem ações da companhia faço isso porque agora podemos pegar a companhia e usar em uma negociação Digo, falamos do governo, o Tesouro Americano Poderiam forçar-nos a aparecer na "New York Stock Exchange" Fazendo isso aumentamos dramaticamente o número de potenciais investidores Antes poderiam investir apenas investidores de títulos E não é simples investir em títulos O incremento mínimo é de $1000 Usualmente é ainda maior E algumas são dívidas de débito garatido É difícil investir, mesmo que se queira Segundo problema: Isso resolve a limitação de pessoas para investir Aumenta os potenciais investidores Mas o segundo problema, o maior problema com esses ativos é a opacidade Ninguém sabe o que há nesses ativos tóxicos certo? O problema ocorrido com o bum das propriedades foi não apenas deram crédito a quem não devia mas fatiaram e dividiram Mostrei isso em vário vídeos anteriores Eles pegarão um monte de hipotecas, milhões delas colocarão em uma estrutura corporativa Dividiram em diversos pedaços Explicado como dívidas de débito garantido Onde essa fatia é paga primeiro, em seguida essa e por fim essa quaisquer perdas são absorvidas por esse grupo E esses são os títulos tóxicos Mas alguns destes também são tóxicos O problema na forma como foram vendidas foi irem à Moody's ou S&P e dizer: Hey, Moody's, avalie esses títulos aqui E a Moody's diria que é uma AAA bem, poderia não ser AAA mas seria talvez um B E acreditaríamos na Moody's que é um título B Ou que essa aqui é um título AAA E agora todos sabem a motivação da Moody's para essas avaliações As pessoas que estruturavam essas coisas e lucravam com elas Eram as mesmas pessoas que pagavam à Moody's então o que precisamos fazer é remover agências de avaliação da equação O governo deveria não só criar essas cias, para não negociadores de títulos comprarem Poderiam comprar em qualquer transação O governo deveria contratar um grande time. E falamos de bilhões ou trilhões de dólares então contrate um time e coloque na rede para que saibamos o que há em cada título Vamos criar uma companhia e chamá-la de ABCD Poderíamos entrar na rede, pesquisar ABCD e ver o que há nesse título tóxico Conheço vários investidores que poderiam, disparar ou mesmo comprá-los como estão Mas têm medo, por não saber o que há nesses títulos tóxicos Não sabem se o quão fraudulentos são. É difícil dizer até mesmo onde estão vários ativos, em que partes. Então o governo deveria fazê-las o mais transparente possível Deveriam ter um mapa dos Estados Unidos e dizer estes títulos são de New York e da Florida 30% de New York e X% da Florida Ter tabelas informando que percentual teve problemas com o empréstimo Então o investidor poderia, extrapolando, elaborar modelos O cerne da questão é, ao invés de um documento de 800 páginas que poucos têm acesso E depois de destrinchar, ainda têm que levar a um investidor de títulos melhor seria transformar em uma companhia listar na NYSE, tornando completamente transparente o que há nos títulos tóxicos assim qualquer um assistindo esse vídeo diria Acho que isso vale $0,40 dólares, não $0,30 Sem comprometer milhões de dólares Poderia comprar mil ações por $400 Não seria um grande investimento E fazendo isso resolveriam o problema de liquidez Resolveria a falta de liquidez Haveria muito mais compradores potenciais E nem governo, nem bancos poderiam argumentar que são vendas depreciadas Dizer que $30 está muito abaixo do valor real Porque haveriam muitas pessoas realmente informadas realmente aptas a negociá-los e precificar esses títulos E quando estabelecermos uma cotação uma cotação inicial, pois estas ações estarão sendo negociadas na NYSE aumentará o volume de transações uma negociação contínua Então a cotação que será imposta a essas ações são ações agora, certo? ações do seu título tóxico mas a cotação será muito mais precisa porque haverá maior volume teremos melhores informações sobre quanto realmente valem E se realmente essas coisas valerem mais do que $30 então podemos deixar os bancos e seguir nossas vidas E argumentei que pode-se começar novos bancos ou outra coisa Mas não estaremos mais decifrando quanto esses ativos valem Espere, talvez devamos subsidiar os bancos Talvez opções de venda grátis para os fundos de garantia e mantê-las no escuro A solução é jogar luz em tudo e deixar o preço de mercado refletir a realidade e se a realidade for: os bancos estão falidos então deixe falirem Legendado por Bruno HOL