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Mercado financeiro e de capitais
Plano Geithner 6: uma solução melhor
Um jeito melhor para resolver o problema de "liquidez" e "precificação". Versão original criada por Sal Khan.
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Transcrição de vídeo
Passamos os últimos vídeos
criticando o Plano Geithner argumentando que quando o mercado
está disposto a pagar $30 por uma título, mesmo com a "opção de venda" grátis
que o governo deseja dar, um investidor racional que
pagaria no máximo $30 agora talvez aceite pagar $40 ou $50 E não supera a barreira dos bancos
para livrar-se desses ativos fizemos isso em vários vídeos
mesmo quando falamos do primeiro auxílio, se vendem por menos de $60 um número muito ouvido na mídia popular os bancos ficarão insolventes Por isso não querem vender a menos de $60 E por isso o plano não funcionará certo Apenas não funcionará Não funcionará agora outro cenário digamos que haja diversos
negócios por $60, $70, $80 E baseado em argumentos
de vídeos anteriores eu diria que a única pessoa racional
interessada em pagar seriam os bancos criando uma espécie de
investidor "off balance sheet" Fizeram de diversas maneiras Eu contei como bancos
vendem para si próprios? Pode criar um fundo de cobertura
e emprestar para investir em si mas que possa virar doação caso
não seja pagável (non recourse loan) E para efeito de auditorias, quase todos os fundos de cobertura
têm relações com algum grande banco Assim é impossível separar investidores
privados de bancos descarregando ativos E diria que provavelmente esse é o caso Mas nesse vídeo quero dar
um descanso a Geithner e seu plano e dar algum crédito a seus argumentos Nesse momento,
porque todos esse ativos caíram juntos, temos todos esses vendedores forçados temos todos esses bancos todos com problemas de liquidez Então você tem uma
disponibilidade imensa de títulos Justo quando todos os
compradores usuais estão angustiados Todos os bancos forçando a venda Mas fundos de garantia
que deveriam comprar estão afundados Estão encarando resgates Os investidores
querem seu dinheiro Então a demanda por esses títulos O dinheiro nisso
é muito pequeno A demanda é muito pequena E estão dizendo que por isso existe
essa desconexão do mercado Por isso querem pagar apenas $30 Devido à falta de liquidez Temos todos esses vendedores forçados E muito poucos compradores no mercado E esses poucos compradores podem
criar preços de queima de estoque Esse é o argumento ouvido todo o tempo Sobre como $30 não é o preço real Para quem olha o que temos aqui, o que ficou conhecido
como títulos tóxicos Provavelmente porque é Mas se virem esses títulos
e realmente olhar dentro deles Verá que valem mais do que $30 Que estão valorizando muito Podem haver algumas falhas Mas podem realmente valer
$80 ou $70 ou $0,70 sendo assim, o governo deveria
subsidiar os ativos dos bancos ao invés de ceder "opções de venda"
gratuitamente ao fundos de cobertura ou pior permitir o esquema dos bancos
vender a si mesmos e o contribuinte pagar O que o governo deveria fazer
é aumentar a transparência nesses títulos daí o conjunto de compradores seria maior Esses títulos são dívidas de débito
garantido ou sustentadas em hipotecas São uma espécie de vínculo E o conjunto capaz de
comprá-las não é grande Essencialmente alguns
investidores profissionais cuja maioria estourou
nesse desastre de crédito O que você faz Deixe-me desenhar um balanço Você pega esses ativos tóxicos digamos que é um balanço qualquer de banco estes são ativos, passivos
e capital próprio e temos um desses ativos tóxicos certo é um ativo tóxico O que você faz é atrelar
os ativos tóxicos a uma companhia esta companhia então os ativos tóxicos vão lá Eis os ativos E a corporação tem um punhado de ações Se os ativos tóxicos vieram desse banco, dê as ações ao banco E note que isso não é um erro contábil O banco mantém os ativos no seu balanço mas ao invés de tê-los diretamente,
tem ações da companhia faço isso porque agora podemos pegar
a companhia e usar em uma negociação Digo, falamos do governo,
o Tesouro Americano Poderiam forçar-nos a aparecer
na "New York Stock Exchange" Fazendo isso aumentamos dramaticamente
o número de potenciais investidores Antes poderiam investir
apenas investidores de títulos E não é simples investir em títulos O incremento mínimo é de $1000 Usualmente é ainda maior E algumas são dívidas de débito garatido É difícil investir, mesmo que se queira Segundo problema: Isso resolve a limitação
de pessoas para investir Aumenta os potenciais investidores Mas o segundo problema,
o maior problema com esses ativos é a opacidade Ninguém sabe o que há
nesses ativos tóxicos certo? O problema ocorrido com
o bum das propriedades foi não apenas deram crédito a quem não devia mas fatiaram e dividiram Mostrei isso em vário vídeos anteriores Eles pegarão um monte de hipotecas,
milhões delas colocarão em uma estrutura corporativa Dividiram em diversos pedaços Explicado como
dívidas de débito garantido Onde essa fatia é paga primeiro,
em seguida essa e por fim essa quaisquer perdas são absorvidas
por esse grupo E esses são os títulos tóxicos Mas alguns destes também são tóxicos O problema na forma como foram vendidas
foi irem à Moody's ou S&P e dizer: Hey, Moody's, avalie esses títulos aqui E a Moody's diria que é uma AAA bem, poderia não ser AAA mas seria talvez um B E acreditaríamos na Moody's
que é um título B Ou que essa aqui é um título AAA E agora todos sabem a motivação da Moody's
para essas avaliações As pessoas que estruturavam essas coisas
e lucravam com elas Eram as mesmas pessoas
que pagavam à Moody's então o que precisamos fazer é remover
agências de avaliação da equação O governo deveria não só criar essas cias,
para não negociadores de títulos comprarem Poderiam comprar
em qualquer transação O governo deveria contratar
um grande time. E falamos de bilhões
ou trilhões de dólares então contrate um time e coloque na rede
para que saibamos o que há em cada título Vamos criar uma companhia
e chamá-la de ABCD Poderíamos entrar na rede, pesquisar ABCD
e ver o que há nesse título tóxico Conheço vários investidores que poderiam,
disparar ou mesmo comprá-los como estão Mas têm medo, por não saber
o que há nesses títulos tóxicos Não sabem se o quão fraudulentos são. É difícil dizer até mesmo onde estão
vários ativos, em que partes. Então o governo deveria fazê-las
o mais transparente possível Deveriam ter um mapa dos Estados Unidos
e dizer estes títulos são de New York e da Florida 30% de New York e X% da Florida Ter tabelas informando que percentual
teve problemas com o empréstimo Então o investidor poderia,
extrapolando, elaborar modelos O cerne da questão é, ao invés de um documento de 800 páginas
que poucos têm acesso E depois de destrinchar, ainda têm
que levar a um investidor de títulos melhor seria transformar em uma companhia listar na NYSE, tornando completamente
transparente o que há nos títulos tóxicos assim qualquer um
assistindo esse vídeo diria Acho que isso vale $0,40 dólares,
não $0,30 Sem comprometer milhões de dólares Poderia comprar mil ações por $400 Não seria um grande investimento E fazendo isso resolveriam
o problema de liquidez Resolveria a falta de liquidez Haveria muito mais compradores potenciais E nem governo, nem bancos poderiam
argumentar que são vendas depreciadas Dizer que $30
está muito abaixo do valor real Porque haveriam muitas pessoas
realmente informadas realmente aptas a negociá-los e precificar esses títulos E quando estabelecermos uma cotação uma cotação inicial, pois estas ações
estarão sendo negociadas na NYSE aumentará o volume de transações uma negociação contínua Então a cotação que
será imposta a essas ações são ações agora, certo? ações do seu título tóxico mas a cotação será muito mais precisa porque haverá maior volume teremos melhores informações
sobre quanto realmente valem E se realmente essas coisas
valerem mais do que $30 então podemos deixar os bancos
e seguir nossas vidas E argumentei que pode-se começar
novos bancos ou outra coisa Mas não estaremos mais decifrando
quanto esses ativos valem Espere, talvez devamos subsidiar os bancos Talvez opções de venda grátis
para os fundos de garantia e mantê-las no escuro A solução é jogar luz em tudo e deixar o preço de mercado
refletir a realidade e se a realidade for:
os bancos estão falidos então deixe falirem Legendado por Bruno HOL