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Macroeconomia

Curso: Macroeconomia > Unidade 5

Lição 3: Crescimento monetário e inflação

Resumo da aula: crescimento monetário e inflação

Neste resumo de aula, revise e relembre os principais termos e cálculos relacionados ao crescimento monetário e à inflação. Os tópicos incluem a teoria quantitativa da moeda, a velocidade de circulação da moeda, e como aumentos na oferta de moeda podem levar à inflação.

Resumo da lição

O economista Milton Friedman, vencedor do prêmio Nobel, uma vez disse que "a inflação é sempre e em todo lugar um fenômeno monetário". A comprovação da veracidade de sua afirmação é que sempre que os países vivenciam inflações altas por um longo período de tempo, esses países também experimentam um rápido aumento na taxa de crescimento de sua oferta de moeda.

Ao mesmo tempo, os aumentos na oferta de moeda desses países não estão associados a aumentos sustentados no produto que teríamos previsto com a política monetária. Parece que, no curto prazo, os aumentos na oferta de moeda levam a aumentos na produção, mas no longo prazo, os aumentos na oferta de moeda apenas causam inflação.

Termos-chave

Termo	Definição
Velocidade	o número de vezes em um ano que uma moeda “média” é gasta em bens e serviços. Por exemplo, se a velocidade do dinheiro for 2, então toda unidade de moeda em uma economia é usada duas vezes por ano.
Neutralidade da moeda	o conceito de que o dinheiro impacta somente as variáveis nominais no longo prazo, não as variáveis reais. Em outras palavras, o aumento da oferta de moeda pode provocar uma queda na taxa de juros nominal, mas não terá impacto sobre a taxa de juros real.
Monetarismo	uma forma de analisar o impacto das ações das políticas monetária e fiscal com base na equação de troca.
A equação de troca	uma identidade matemática que descreve a relação entre a oferta de moeda e o PIB nominal.
A teoria quantitativa da moeda	modelo teórico que mostra que quando a velocidade de circulação da moeda é fixa e o produto real é limitado pelo produto a pleno emprego, qualquer aumento na oferta de moeda causa um aumento no nível de preços.

Principais equações

A equação de troca

A equação de troca afirma que a oferta de moeda efetiva é igual ao PIB nominal:

M \times V = P \times Y

Em que

\begin{aligned} M \times V & = a oferta de moeda efetiva é a oferta de moeda (M) multiplicada pela velocidade de circulação da moeda (V) \\ P \times Y & = é o nível de preços (P) multiplicado pelo PIB real (Y) \end{aligned}

Observe que

P \times Y

é igual ao PIB nominal.

A equação de troca de moeda está dizendo que todo o PIB nominal que é comprado (

P \times Y

) precisa ser comprado com a quantidade efetiva de moeda (

M \times V

). Pense na teoria quantitativa da moeda da seguinte forma: “você precisa de

$ 100

para comprar uma coisa que vale

$ 100

”.

Equações (como a equação de troca) se tornam teorias quando começam a descrever os atributos das partes da equação. Por exemplo, se consideramos que que a velocidade de circulação da moeda nunca varia, então qualquer aumento na oferta de moeda também deve causar uma variação em uma das variáveis no lado direito da equação.

A teoria quantitativa da moeda

M \times V = P \times Y

Em que, V, a velocidade de circulação da moeda, é constante.

A teoria quantitativa da moeda tem estas implicações importantes:

Se a produção ( $Y$ ‍) estiver aumentando e a velocidade for constante, a oferta de moeda terá que aumentar para impedir a queda no nível de preços; e
Um aumento na oferta de moeda ( $M$ ‍) sem um aumento na produção ( $Y$ ‍) faz com que o nível de preços sofra uma variação igual à da oferta de moeda. Em outras palavras, a produção não varia, mas quando a oferta de moeda é duplicada, o nível de preços também é duplicado.

Por exemplo, imagine uma economia muito simples que só produz mangas. A velocidade de circulação da moeda é 5 e existem 100 mangas:

M \times 5 = P \times Y

Qual será o preço se houver

$ 20

na oferta de moeda?

\begin{aligned} $ 20 \times 5 & = P \times 100 \\ $ 100 & = P \times $ 100 \\ $ 1 & = P \end{aligned}

Portanto, de acordo com essa teoria, cada manga custará

$ 1

. E se houver

$ 40

na oferta de moeda?

\begin{aligned} $ 40 \times 5 & = P \times 100 \\ $ 200 & = P \times 100 \\ P & = $ 2 \end{aligned}

Quando não existe um aumento na produção, o nível de preços é duplicado.

Uma versão ligeiramente diferente da teoria quantitativa da moeda

% Δ M + % Δ V = % Δ P + % Δ Y

Essa forma de equação é apenas a primeira forma após a aplicação de uma matemática complicada (que está além do escopo de conteúdo do curso). Essas operações matemáticas transformaram cada variável em suas taxas de crescimento.

Por exemplo, suponha que o PIB real esteja crescendo a

5 %

, a velocidade de circulação da moeda seja constante e a oferta de moeda esteja crescendo a

5 %

. Então, a equação fica:

\begin{aligned} % Δ M + % Δ V & = % Δ P + % Δ Y \\ 5 % + 0 % & = % Δ P + 5 % \end{aligned}

Podemos concluir que a taxa de variação do nível de preços é de

0 %

Mas se a oferta de moeda estiver crescendo a

7 %

, a equação fica:

\begin{aligned} % Δ M + % Δ V & = % Δ P + % Δ Y \\ 7 % + 0 % & = % Δ P + 5 % \end{aligned}

Se a oferta de moeda cresce mais rápido do que a taxa de crescimento do produto, o único lugar para onde esse aumento na oferta de moeda pode ir é o nível de preços.

Pontos principais:

O impacto das variações na oferta de moeda dependerão do fato de a economia estar em pleno emprego ou não

Anteriormente, aprendemos que um banco central pode influenciar o produto aumentando a oferta de moeda. Em um primeiro momento, pode parecer que a teoria quantitativa da moeda contradiga isso, pois quando a oferta de moeda aumenta, somente o nível de preços varia.

A pressuposição importante que gera esse resultado é que p produto (

Y

) é fixo. Isso pode ser verdade no longo prazo, mas não no curto prazo. No curto prazo, um aumento na oferta de moeda provoca uma redução na taxa de juros nominal, o que aumenta os investimentos e o produto real. Entretanto, de acordo com o mecanismo de autocorreção, a inflação que acompanha o processo acabará levando a uma queda na oferta agregada de curto prazo (

O A C P

). A queda na

O A C P

devolve a economia ao pleno emprego e a um novo nível de preços permanentemente maior.

O impacto de uma mudança na oferta de moeda sobre o prooduto real depende do formato da curva da oferta agregada. Se a curva de oferta agregada for vertical (como presume-se que deve ser no longo prazo), então o aumento na oferta de moeda vai impactar apenas a inflação. Se a curva de oferta agregada for relativamente plana, então pode haver grandes aumentos no produto resultantes de um aumento na oferta de moeda e um impacto relativamente pequeno no nível de preços.

O crescimento da oferta de moeda determina o crescimento do nível de preços no longo prazo

A teoria quantitativa da moeda trata o dinheiro como neutro. Isso não significa que variações na oferta de moeda não causam impactos. Pelo contrário, "neutro" significa que variações na oferta de moeda não causam impacto sobre uma variável específica: o produto real. No longo prazo, o produto real dependerá de recursos e tecnologia, não da oferta de moeda.

Isso significa que variações no nível de preços (e, portanto, na taxa de inflação) dependem principalmente de variações na oferta de moeda.

Equívocos comuns

Algumas pessoas pressupõem que a neutralidade do dinheiro significa que a política monetária não faz sentido. Na verdade, Milton Friedman, o pai do monetarismo, acreditava que a falta de uma política monetária contribuiu para a gravidade da Grande Depressão. A neutralidade do dinheiro afirma que a política monetária tem limites para seus usos apropriados. A oferta de moeda deve crescer suficientemente para sustentar qualquer aumento na taxa natural de produção (em outras palavras, sustentar o crescimento econômico), e durante recessões severas. Porém, a oferta de moeda não deve ser usada para tentar amenizar o ciclo de negócios.

Perguntas para revisão

Que pressuposição transforma a equação de trocas em uma teoria quantitativa da moeda?
Se a velocidade de circulação da moeda for constante e a produção for constante, o que acontecerá com o nível de preços se a oferta de moeda duplicar?
Se a oferta de moeda for $$ 100$ ‍ e o PIB nominal for $$ 500$ ‍, qual é a velocidade de circulação da moeda?

[Fiz o meu melhor. Posso verificar minha resposta?]

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