Bancos 13: Operações em mercado aberto

No último vídeo, eu sugeri que isto estava levando a uma discussão de uma base monetária elástica -- ou uma base monetária que pode mudar dependendo da necessidade. Então antes de seguir -- e eu parei no meio e falei um pouco sobre as treasuries, porque são componentes importantes -- agora vamos rever o que é a base monetária. Tínhamos duas definições. Quando falamos sobre M0, eu falei apenas sobre reservas de ouro, mas agora vamos expandir essa definição e você pode dizer -- tenho muitas dúvidas sobre isso-- eventualmente saindo do padrão-ouro e nós chegaremos lá e já estamos mais ou menos lá, mas agora vou considerar a base monetária como depósitos e notas em circulação do Federal Reserve. Então nesta realidade que acabei de criar, todos os depósitos do Federal Reserve se transformaram em papel moeda mas se este banco não quiser apenas papel moeda, ele poderia ter uma conta junto ao Federal Reserve. Então papel moeda e uma conta no Federal Reserve são essencialmente a mesma coisa. Papel moeda é apenas mais concreto. Você pode dá-lo a alguém e eles podem repassar para outra pessoa, enquanto que uma conta corrente no Federa Reserve você tem que fazer uma transferência eletrônica ou fazer um cheque, etc. mas esta é a base monetária Vamos chamar base monetária. E isto é essencialmente o tamanho do passivo do Federal Reserve, no sentido mais amplo. Vamos entrar no detalhe do que é o balanço do Federal Reserve em breve. Então neste exemplo, nossa base monetária é 200 -- vamos falar em dólares. Vamos fugir do ouro agora. Vamos dizer que um dólar equivale a uma unidade de ouro neste exemplo agora. Então nossa base monetária -- eu vou chamar de M0-- M0 agora é igual a 200. E é a quantidade de moeda em circulação, que é o Papel Moeda em Poder Público mais os depósitos junto ao Federal Reserve. Então isto poderia ser apenas 100, como uma conta corrente no Federal Reserve, e isto aqui seria como uma conta corrente. Mas ainda assim seria considerado parte da base monetária, porque se este banco, que tem uma conta corrente, dissesse "eu quero isso em dinheiro", então o Federal Reserve emitiria dinheiro e cancelaria a conta corrente e viraria dinheiro. São equivalentes. São apenas uma forma diferente de manter o controle. Então essa é a base monetária. Agora, uma definição um pouco mais ampla de base monetária. Vamos chamar isso de depósito a vista. É chamado assim e a definição formal é M1 -- e é essencialmente a idéia que eu falei há eu acho 10 vídeos atrás-- Quanto de dinheiro as pessoas acham que tem? E é quanto dinheiro tem depositado na conta. Então neste caso, é isto. Então as pessoas deste banco acham que tem 100 dólares, certo? Então são 100 dólares que eles acham que podem escrever cheques. E aí este banco tem outros 100 dólares. Então a base monetária -- não, isto não está certo. Não, desculpem.-- Eles não têm 100 dólares. Por que estou falando 100 dólares? Este banco tinha 100 dólares em ouro e ele poderia emprestar até 200 dólares -- ou poderia colocar até 200 dólares em depósitos. Então tem 200 dólares. Certo, aqui que eu estava -- porque falamos antes no último vídeo que tínhamos 50% de compulsório, que nos diz que se este banco tiver 100 dólares em reservas, ele poderia gerenciar -- ou então emitir 200 dólares de depósito junto ao banco central. E já falamos bastante de como isso funciona. E este banco pode fazer o mesmo. Poderá ter 200 dólares depositados. Então o total de dinheiro que as pessoas acham que tem, tanto depositados -- assumindo que todo dinheiro está no banco central, mesmo que a gente saiba que uma parte está circulando. Vamos dizer que estamos em um mundo onde todos usam cartão de débito e não dinheiro. E acho que vamos para este mundo rápido. E vamos ver em breve que isso aumenta a base monetária quando se faz isso. De qualquer forma, não quero ser muito técnico. Mas o M1, que é o total de dinheiro depositado aqui é 400 dólares. E esta relação faz sentido, pois o compulsório é 50%. Então podemos assumir que os bancos tendem a se aproximar do compulsório o quanto podem, pois não recebem juros sobre compulsório. Eles ganham juros nos empréstimos que fazem. Então se o compulsório fosse 10% e nossa base monetária fosse 200 dólares, teríamos dois mil dólares em M1. Então minha pergunta é -- e você pode pausar e pensar sobre isso-- como o governo ou banco central, ou como a economia, pode aumentar ou diminuir a oferta monetária? E acho que a primeira pergunta é por que alguém gostaria de aumentar ou reduzir a oferta monetária? Bem, vamos dizer que estamos neste mundo e têm apenas dois bancos E temos um M1 de 400 dólares. Mas vamos dizer que a economia cresce. Conseguimos produzir mais bens e serviços. Talvez recebemos imigrantes e temos mais mão-de-obra. Talvez tenhamos alguma tecnologia inovadora. Ou é algo momentâneo. Talvez é temporada de plantação e os fazendeiros precisam de dinheiro para poder contratar pessoas para plantação. Então é um período onde se quer dinheiro. Se você não aumentar a oferta de moeda quando se tem crescimento da economia ou quando tem mais demanda por um período -- se você não aumentar a oferta de moeda, o dinheiro ficaria mais caro. E eu farei um vídeo inteiro sobre isso para não confundir, mas se o dinheiro ficar mais caro, a taxa de juros vai subir. E se o dinheiro ficar muito caro caro, alguns projetos ou alguns agricultores que plantaram sementes, não aconteceriam -- e por isso estaríamos restringindo a expansão da economia. Mas falaremos depois sobre quando faz sentido expandir ou contrair a oferta monetária. Vamos falar sobre como se faz isso. Têm dois caminhos. Acabei de dizer que se o compulsório fosse 10%, então estes bancos criariam mais contas, certo? Emprestariam mais dinheiro e criariam mais contas se o compulsório fosse 10%. Se fosse 10%, então você teria um M1 de dois mil dólares, certo? Seria dez vezes isso ao invés de duas vezes. E isto é considerado uma das ferramentas do Federal Reserve. Porque falamos no passado que o Federal Reserve define o nível do compulsório. Mas o problema desta ferramenta, se você parar para pensar é: se tivermos um compulsório de 10%, certo? E de repente todos estes bancos começam a emprestar mais dinheiro e eles têm apenas 10%. A proporção de reservas sobre conta corrente é de dez por cento. Pense o que iria acontecer se aumentar o compulsório de novo para 50%. Então todos os bancos -- e eles só tem 10% de reservas. Como voltariam para 50%? Todos estes bancos teriam que começar a vender alguns ativos ou desfazer empréstimos. Isto viraria uma bagunça. Se você reduzir o compulsório e depois decidir aumentar novamente, você faria com que muitos bancos ficassem sem capital, porque muitos bancos operam no limite. Então você não quer brincar muito com compulsório. Então a questão é, se você não quiser mexer no compulsório, que é a proporção entre reservas e conta corrente, e você não quer brincar com isso o único jeito que você consegue aumentar a conta corrente é aumentando reservas. Se de alguma forma você conseguir aumentar as reservas aqui. Então minha questão é: "como fazer isso?" Bem vamos dizer -- e esperamos estar familiarizados com o sistema de reservas fracionárias. Então você deve ter percebido que isso também se aplica ao banco central. Então todos os depósitos no banco central voltaram ao padrão-ouro, um pra um. Mas nada impede este banco de continuar a emprestar via reservas fracionárias. E na verdade, o banco central não tem compulsório. Porque de certa forma, ele sempre pode prover liquidez porque seus títulos são obrigação do governo. Então ele sempre pode cobrar impostos para garantir seus empréstimos. Então o que o Federal Reserve pode fazer-- e isto é imprimir dinheiro para aumentar a base monetária que as pessoas falam. Mas existem duas formas de impressão: Tem impressão de dinheiro da base monetária e também da alavancagem. Então se isto aumentar -- farei um vídeo sobre isso porque não quero ser muito técnico, estou ficando sem tempo. Então o que o Federal Reserve pode fazer nesta situação é imprimir papel moeda. Vamos dizer que ele imprima cem dólares em dinheiro, e estes são -- ele literalmente imprime dinheiro. Ele paga o Tesouro para imprimir para ele, mas ele cria esse dinheiro, e aí para neutralizar isso tem um passivo, certo? Papel moeda em circulação, 100 em passivo. E aí ele pega esses 100 dólares -- digo, ele literalmente pega esses dólares, por mais que pudesse ser algum outro tipo de conta, mas ele pega os 100 dólares que imprimiu e pode comprar títulos do governo. Então o que acontece se ele pega os 100 dólares e compra títulos do governo? E os títulos não tem que ser emitidos pelo governo. Porque sempre que o governo emite títulos, são comprados por várias pessoas no mundo. Sempre tem títulos espalhados por aí se o Tesouro tiver dívida. Então eu tenho alguns títulos e vamos dizer que este é o banco central. Eu tenho estes contratos, certo? Que eu comprei do governo. E o Federal Reserve tem estes 100 dólares. Deixa eu desenhar em verde. Então eles compram os títulos de mim. Talvez eu não queira vender no preço atual então eles tem que pagar um pouco a mais para eu aceitar -- e vou fazer um vídeo sobre de que forma isso altera a curva de juros, mas quero que você tenha essa noção que esses títulos são um passivo da impressão de dinheiro que está em circulação, e serve para neutralizar a impressão dos 100 dólares -- e que o banco central pode usar os 100 dólares para comprar títulos ou qualquer outro contrato de dívida do governo no mercado aberto. E o que acontece aqui? Bem, estes 100 dólares viraram títulos Deixa eu trocar para títulos. E minha pergunta é: "Eu tinha um título, estava comigo agora. O que eu vou fazer agora? Não tenho mais título. Tenho 100 dólares. O que vou fazer com estes 100 dólares?" Bem, vou depositar no banco. Vou depositar no banco. Este sou eu depositando meus 100 dólares. Talvez eu depositei aqui e -- minha conta corrente subiu um pouco -- mas qual o efeito líquido? E agora de repente, o sistema bancário nacional tem mais dinheiro, mais reservas em dólar que entram na reserva de capital. Então agora tem meu depósito de 100 dólares. E agora pode fazer mais 100 dólares de empréstimo. Então eu basicamente aumentei a base monetária -- então agora o M0 vai de 200 para 300 dólares, certo? Porque agora tenho 300 dólares em circulação. E agora meu M1 -- eu peguei 100 dólares que o Tesouro me deu e depositei no banco. Agora minha conta diz 100 dólares e por causa dos 50% de compulsório, o banco pode fazer outro empréstimo. Eu sei que está uma bagunça. 400 dólares-- então nosso M1 é 600 dólares agora. Então apenas imprimindo dinheiro e emitindo mais títulos, o banco central conseguiu aumentar M1 em 200 dólares. Eu farei mais vídeos sobre isso. Não quero confundir. Até mais.